分析师：房地产市场具备止跌回稳条件 下调实际房贷利率是关键!12月17日，2025债券市场高质量发展大会资产证券化专场会议启幕。东方金诚首席宏观分析师王青在主题演讲中分享了对2025年经济超预期分析与2026年走势的展望。
对于市场较为关注的财政政策，王青判断2026年财政政策可能超预期，促消费力度有望进一步加大。关于房地产市场，他认为受物价水平下行影响，名义房贷利率持续下调但实际房贷利率上升明显，只要下定决心降低偏高的实际居民房贷利率，房地产市场完全具备止跌回稳的条件，这方面有足够的政策空间。
前三季度我国GDP同比增长5.2%，王青认为完成全年“5.0%左右”的增长目标已经没有悬念。尽管面临贸易战和房地产调整，经济增速超出年初普遍预期的主要因素是今年出口意外高增以及新质生产力发展较快。贸易转移效应推动整体出口强劲增长，其中抢出口、转出口效应发酵，对欧盟、东盟、共建“一带一路”国家出口加快；全球AI投资热潮叠加国内制造业转型升级，芯片、汽车出口高增；美国高关税政策未遭到普遍报复，今年全球贸易保持较高增速。
数据显示，今年1月至10月，芯片、新能源汽车、工业机器人产量同比分别达到10.2%、28.1%、28.8%。虽然高技术制造业持续高增，但经济还面临一定下行压力，传统动能正在减弱，新动能尚在培育和壮大之中，还不能完全弥补传统动能下降的缺口。
展望2026年，中美“关税战”在降温，但对美出口还会受到严重影响。预计我国出口增速会有所下降，但也有一些有利因素，如特朗普政府可能会随时调整关税税率，AI投资热潮可能继续支撑全球芯片贸易。
2025中央经济工作会议指出，明年将继续实施积极有为的宏观政策、积极的财政政策、适度宽松的货币政策。王青表示，三大政策基调未变，但2026年财政政策可能会超预期，促消费力度有望进一步加大。他判断2026年财政政策会为“一平三升”，目标财政赤字率保持不变，专项债、超长期特别国债、准财政政策工具额上调；央行会继续降息降准，不排除今年年底前后落地的可能。
此次中央经济工作会议强调加大逆周期和跨周期调节力度，意味着2026年宏观政策会保持稳增长取向，但会坚持“不搞大水漫灌”，不会有大幅度降息，重点将会是促进新质生产力发展，解决“卡脖子”问题，推动新旧动能转换。至于2026年经济增速目标，王青认为可能会适度下调，以引导各省市、各部门更多关注高质量发展，同时保留政策空间，避免政府债务过快增长。
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